极右翼领导人勒庞崛起德法债券利差压力或持续到年

智通财经注意到，债券投资者将在未来数年内提高法国政府借款的利率，该国的政权更迭可能对这个欧洲第二大经济体产生深远影响。

苏黎世保险公司和NeubergerBerman表示，即使勒庞的国民联盟在即将到来的投票中未能获得绝对多数，市场也将继续要求更高的收益率来购买法国债券。包括法国兴业银行在内的其他机构预计，令债券承压的政治不确定性将持续到2027年总统大选。

自本月早些时候法国总统马克龙解散议会要求提前投票以来，法国10年期政府债券收益率相对于德国10年期政府债券上涨了30多个基点，目前已稳定在略低于80个基点的水平——这是十多年前欧元区主权债务危机期间的水平。

苏黎世保险首席市场策略师GuyMiller表示，“相对于德国，法国的贸易方向发生了重大变化。”“我只是不认为法国债券的息差会再次达到过去的水平。”

重新定价的驱动因素是双重的。勒庞领导的政党在民意调查中遥遥领先，尽管人们对法国债务负担的担忧日益加剧，但该党仍吹捧了一些代价高昂的预算措施——尽管该党最近几天收回了一些承诺，以寻求在经济问题上提高可信度。

还有一种担忧——至少在一定程度上——极右翼的崛起会破坏与欧盟的关系，并可能在某一天对欧元区的存在构成挑战。

法国债券收益率是否有可能在更高的水平上稳定下来，将对法国经济产生深远的影响。法国财政部估计，更高的借款价格将使国家每年额外支出8亿欧元（8.59亿美元）。如果这一水平持续下去，五年后，每年的额外成本将在40亿至50亿欧元左右，10年后将高达90亿至100亿欧元。

法国兴业银行警告称，即使马克龙的政党在未来几周意外赢得议会多数席位，极右翼领导人勒庞崛起德法债券利差压力或持续到年这种风险溢价也可能持续存在。这是因为一个更强大的极右翼队伍仍可能使法律制定过程复杂化，并阻碍改革。

法国兴业银行利率策略主管AdamKurpiel表示，即使在马克龙所在政党获得多数席位的市场“最好情况”下，“法国债券的特殊溢价可能会缩小，但不会完全消失”。

他补充称，在这种情况下（与当前民调结果相反），法德利差可能收窄，但不会低于50-55个基点区间，而若国民联盟获胜，利差可能在75-90个基点区间找到新的平衡。

“因此，OAT政权更迭的风险可能被当局低估了，”库尔皮尔说。

紧张的财政状况

选举之争使这个国家本已捉襟见肘的财政状况更加引人注目。国际货币基金组织（IMF）表示，如果不采取进一步措施控制预算，法国债务将在2024年升至经济产出的112%，并在中期以每年约1.5个百分点的速度增长。

欧盟周三谴责法国的赤字超过了欧盟3%的上限，标普全球评级公司上个月刚刚下调了法国的主权信用评分。

Neubergerberman高级投资组合经理RobertDishner表示：“（法国）财政状况并不好。”

不过，富达国际宏观和战略资产配置全球主管SalmanAhmed表示，法德利差稳定在当前水平附近不一定会引发恐慌。

“市场正在消化更多风险溢价，但我们预计不会出现全面的主权危机，”Ahmed表示。“法德利差达到120个基点将令人担忧，我们离这个水平还有一段距离。”

其他人预计，德法利差扩大的势头远未结束。FederatedHermes预测，在大选前，收益率差将上升90个基点，而凯投宏观表示，100个基点可能成为新常态。

安盛投资管理公司首席投资官ChrisIggo表示：“市场仍可能出现相当大的波动。”“很难看到价差回到三、四周前的水平。”